共同基金揭露與實現的風險收益等級 一致性之研究

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Title:	共同基金揭露與實現的風險收益等級一致性之研究
Authors:	蘇俊雄
Contributors:	國際企業學系
Keywords:	共同基金;風險收益等級;變異係數
Date:	2015
Issue Date:	2015-10-16 09:10:07 (UTC+0)
Publisher:	亞洲大學
Abstract:	投信公司揭露的共同基金風險收益 (RR) 等級若與實現的風險收益等級有差距，當投資人僅是依據揭露的RR等級選擇投資標的時，可能挑選了不符其風險偏好程度的基金商品，故這是一個重要議題。本研究目的即在檢驗基金發行公司所揭露的RR等級是否與實現的RR等級一致。本研究有鑒於基金實現的RR可能受到所設定的投資持有期間的影響，故設定持有12個月和持有24個月兩種，以觀察結果是否具穩健性。實現的RR是先計算特定持有期間的報酬率標準差除以該期間之報酬率，即統計上的變異係數，再逐月依其在樣本基金間的相對大小等分五組。接著使用T檢定驗證實現的RR與與揭露的RR的差異性。最後使用迴歸分析來探索實現的RR與揭露的RR有大差距 (落差超過1級者) 的可能因素。本研究之樣本納入全部有揭露RR等級的各類型基金，共計1,003檔。實證結果發現，不論持有12或24月，股票型基金 (RR = 4和5) 的實際的RR比揭露的RR小，意味風險比基金發行公司聲稱的水準來得低，尤其是RR = 5時低超過1級，其他類型基金之風險則相反之，即揭露的RR在RR = 1和2者，比實現的RR低；至於RR = 3者，實現的RR也較揭露的RR高，只是統計上平均高出不到1級。以迴歸分析探索偏高的RRR–RR的影響因素發現，RR = 1至3者，交易成本率、費用比率、基金流量及淨資產規模等越大，而周轉率越小，則實現的RR越小；但在RR = 4與5 (股票型基金) 上，交易成本率和基金流量下降和周轉率上升會使RR提高。
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