投資人從眾行為之文獻探討

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Title:	投資人從眾行為之文獻探討
Authors:	王昌平
Contributors:	財務金融學系碩士在職專班
Keywords:	從眾行為;週轉率;新興市場;從眾強弱指標;追漲殺跌M指標
Date:	2015
Issue Date:	2015-10-14 07:52:44 (UTC+0)
Publisher:	亞洲大學
Abstract:	本文旨在探討與整理從眾行為的發生原因、衡量方法及產生的影響之相關文獻，俾對從眾行為有深入和完整的認識，以供市場的投資人做為投資決策及主管機關訂定規範之參考。文獻指出從眾行為普遍存在於不同類別的投資人及不同成熟度的市場，其成因可從傳統財務學、行為財務學、社會心理學以及資訊經濟學等觀點做分析。文獻上有數種投資人從眾行為的衡量方法：Lakonishok et al. (1992) 的從眾強弱指標 (LSV)、Grinblatt et al. (1993) 的投資組合變動 (PCM) 指標、Grinblatt et al. (1995) 的追漲殺跌M指標、Christie and Huang (1995) 的CSSD模型以及Chang et al. (2000) 的CSAD模型。在從眾行為的影響方面則分別探討：國外文獻、國內文獻及從眾行為在市場空頭或多頭時的影響。研究各國市場的文獻發現，大致上在已開發國家股市較無顯著的從眾行為，新興市場則有較多從眾證據。各國股市結構與國家法令的不同也可能造成不同的從眾結果。研究國內市場的文獻則發現，大部分投資人在大型股以及小型股有從眾現象。從眾大型股以偏好高價股、高報酬、高淨值市價比、高週轉率的股票；從眾小型股則偏好低淨值市價比、低週轉率、低報酬的股票。
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