分析師的股價預測與投資人行為

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Title:	分析師的股價預測與投資人行為
Authors:	張嘉耘
Contributors:	國際企業學系碩士在職專班
Keywords:	股價預測投資人買賣行為累積異常報酬率
Date:	2014-07-25
Issue Date:	2014-09-10 05:39:58 (UTC+0)
Publisher:	Asia University
Abstract:	本研究主要探討國內外券商是否利用旗下分析師發佈的股價預測，圖利特定知情投資人。實證結果發現，券商所發表的股價預測較傾向樂觀。其次觀察在該券商交易的投資人買賣行為，發現國內券商發佈樂觀預測前一個月該券商經手的投資人明顯買超，國外券商發佈悲觀預測前投資人會預先將股票持續賣出；此外，券商也傾向對前一、二個月有明顯買超現象的傳產類股發佈樂觀股價預測，而且無論對電子或是傳產類股，在券商公佈悲觀預測前投資人都明顯賣超；上述現象皆顯示股價預測資訊公告前，知情投資人已提早進場，因本研究是針對同一家券商的分析師股價預測及該券商經手的投資人交易行為進行資料分析，因此特定投資人預先進場佈局說明了訊息早已提前外洩的現象。　　進一步觀察累積異常報酬率，結果顯示國內券商的樂觀股價預測準確，但國外券商的樂觀預測公佈後一、兩個月，該股票的累積異常報酬率卻顯著下跌；另一方面，國內外券商對下跌中的股票發佈悲觀預期後，股價仍繼續下跌，顯見券商悲觀預測的準確性有其可信度。以類股為區分進行探討，結果發現券商對電子類股的樂觀預測在一週內仍為準確，但傳產類股樂觀預測二個月後股價卻出現反轉；無論是電子或是傳產類股，在公佈悲觀預測前後的累積異常報酬率皆顯著為負值，表示券商的悲觀預測對一般投資大眾較具有參考價值。
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