公司資本結構於信用評等事件前後之變化

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Title:	公司資本結構於信用評等事件前後之變化
Authors:	鄭皓中
Contributors:	財務金融學系
Keywords:	資本結構信用評等債務籌資
Date:	2014-07-07
Issue Date:	2014-09-03 08:01:26 (UTC+0)
Publisher:	Asia University
Abstract:	公司常會尋求專業信評機構為其提供債信評等資訊，除可改善公司內部與投資人間存在之資訊不對稱情事外，此一行為是否也影響其債務發行意願進而改變其資本結構，此為本文所欲探討的主旨。利用1996年1月1日至2012年12月31日間，中華信用評等公司對國內上市（櫃）公司所實行的初次信用評等為研究樣本，實證結果發現，樣本公司在接受初次信用評等之後，其負債占總資產比率與公司債占負債比率都呈現顯著異常上升的現象，代表公司接受信用評等後，將採行較多的債務融資，並且傾向以發行公司債來籌措所需的資金。其次，本文進一步檢驗信用評等變動時，其資本結構是否也會改變，實證結果發現，樣本公司在長期信用評等發生調降後，其公司債占負債比率呈現顯著異常上升的現象，代表公司對外籌措更多公司債務；樣本公司在短期信用評等調升後，其公司債占負債比率呈現顯著異常下降的現象，代表公司降低其公司債務發行。上述長短期信評變動反應結果可能與臺灣信評歷史較短，信評變動事件較少有關。最後，本文驗證樣本公司位處不同信用評等是否會有不同籌資行為，實證結果發現，高信用評等公司的公司債占負債比率高於低信用評等公司，低信用評等公司的負債占總資產比率高於高信用評等公司，代表高信用評等樣本公司傾向以發行公司債來籌措所需的資金，低信用評等樣本公司則偏好非公開之私有負債或銀行貸款。
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