本研究選取台灣加權股價指數、美國那斯達克股價指數、日本NIKKEI 225股價指數、香港恆生股價指數、倫敦金融時報指數、德國法蘭克福指數，以及法國CAC-40指數，2002年1月至2004年6月之指數收盤資料，採用單根檢定、共整合檢定和誤差修正模型探討台灣與國際股市是否存在明顯的共整合關係，以及長期均衡式，並透過衝擊反應函數研究各國股市受到外生變數的衝擊時，對指數之間所造成的影響程度。本研究的實證結果顯示，各國股價指數並不具有共整合關係；而美國股市對各國的股市皆具有一定程度的影響；台灣加權股價指數的變異除了本身類股的影響之外，主要係受到美國股市的影響。本研究支持Levy and Sarnat（1970），Roca et al.（1998），Ewing et al.（1999）之研究，實證結果顯示國際間並不存在共整合關係，即國際投資具風險分散效果，故投資者可在樣本地區內進行分散投資，以達到風險分散的效果。
