利用動能策略建構Black-Litterman模型之投資組合有效性分析—以台灣50指數為例

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Title:	利用動能策略建構Black-Litterman模型之投資組合有效性分析—以台灣50指數為例
Authors:	許筌鈞
Contributors:	臧仕維亞洲大學財務金融學系碩士班
Keywords:	台灣50指數;Black-Litterman 模型;Markowitz 模型;動能投資策略;等權風險貢獻投資組合
Date:	2012
Issue Date:	2012-11-14 11:34:08 (UTC+0)
Abstract:	本研究以Black and Litterman (1991) 的研究架構為基礎，主要研究是結合Black-Litterman (BL) 模型與動能策略來建構一投資組合，藉此以2003年7月1日至2010年12月31日間台灣50指數為研究對象，並評估BL模型之投資績效能否優於傳統Markowitz (MV) 模型與台灣50指數。首先，利用歷史報酬資料求算出共變異數矩陣，並設定週、月頻率資料之形成期和持有期，藉由動能投資策略建構BL模型之投資人觀點，並估算出BL模型之投資組合。其次，比較BL模型與MV模型之切點投資組合以及最小變異數投資組合、等權重投資組合、等權風險貢獻投資組合 (ERC) 與台灣50指數之投資報酬水準，並評估在不同投資策略之下的投資績效。實證結果，在不同的資料設定條件下，會產生出不同的投資報酬績效。BL模型以及MV模型其投資報酬績效均顯著優於台灣50指數，但在某些情況下，MV模型之投資績效優於與BL模型或者兩者間並無顯著差異。
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