亞洲國家具儒家文化從眾行為之實證模型

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Title:	亞洲國家具儒家文化從眾行為之實證模型
Authors:	Ulzii, Batmunkh Munkh
Contributors:	經營管理學系
Keywords:	從眾行為;從眾傾向;新興市場;已開發市場;儒家文化市場;過度自信;過度樂觀;全球金融危機;中國春節
Date:	2016
Issue Date:	2016-09-07 06:48:22 (UTC+0)
Publisher:	亞洲大學
Abstract:	目的：過去研究已投入很大的心力在股票市場的從眾行為分析，然而這些研究發現不僅傾向同質性並皆停留在問題的表面，本論文目的透過一系列實證檢定，探討儒家文化股票市場的從眾行為。本研究以7個國家、13個市場深入了解影響從眾行為潛在因素，此外本研究儒家文化管理決策過程間的關係。方法：在回顧現有從眾行為研究方法後，本研究運用Christie and Huang (1995), Chang, Cheng, and Khorana (2000)與Tan, Chiang, Mason, and Nelling (2008)中的報酬歧異與從眾行為。因此本研究的實證模型是根據這些報酬歧異與從眾行為檢定為基礎。本研究的研究樣本是來自7個國家13個股票市場提出10個不同假設，這些具有儒家文化的7個國家分別是中國、香港、日本、南韓、台灣、新加坡及越南。這些假設目的在研究各種不同市場及經濟條件下形成從眾行為。實證模型檢定，本研究在主檢定採最小平方方法迴歸，並以Newey-West(1987)作為迴歸分析中穩健性檢定。研究中資料包括13個報酬指數 (上海A, B股、深圳A, B股, 恆生指數,日經225指數,東證股價指數,南韓KOSDAQ指數,韓國綜合股價指數,海峽時報指數,台灣證券交易所加權股價指數,河內與胡志明市股價指數)及成份股的報酬。此外為檢定行為陷阱及貨幣政策效果，本研究採用交易量，市場供需，優惠貸款利率及匯率，研究期間從1999年1月起至2014年12月31日止。資料是取自Thomson Reuters Datastream資料庫。發現：本研究為調查儒家文化市場的從眾行為提出10個假設為進行檢定實證結果10個假設皆成立，這些發現如下: 首先用本資料顯示在不同市場條件，如股價上揚與下降市場，高-低交易數量及高-低市場異動，皆有顯著從眾行為。第二個發現，樣本資料顯示跨市場效應的從眾行為(如日本、新加坡與香港)，此外跨市場效應不論在已開發成開發市場(如中國、台灣、南韓與越南)。第三個發現，樣本顯示事件，如2008年全球金融危機與中國春節皆有顯著從眾行為傾向。第四個發現，當市場有過度樂觀時，市場約有35%具顯著低的從眾傾向，同時當市場有過度自信時，市場約有90.9%具顯著低的從眾傾向。第五個發現，當利率與匯率變動性高時，樣本具有反向從眾傾向，最後發現為穩健行檢定顯示在極端市場變動期間，市場具顯著從眾傾向。貢獻：本研究在從眾行為文獻與文化及從眾行為間的閱條中，有三個主要貢獻。首先，本研究使用13個儒家文化市場的資料集，7個亞洲國家，研究期間從1999年至2014年。第二個貢獻本，本研究發展出10個假設。這些研究假設全部支持，過去研究期間較短。第三個貢獻，本研究增加文化構面，嘗試探討造成股票市場從眾行為的根本原因。本研究體認儒家文化是影響文化層面最重要的因素。本研究是重要發現為儒家文化的從眾行為是顯著正面效果。建議：本實證研究強調儒家文化對從眾行為與CNY的影響。因此，未來研究可用其他研究方法。如實驗設計方法做更深入的研究。限制：若干實證模型，因資料無法取得，如越南市場，因而無法進行檢定。新加坡地STI，資料自1973年起至1990而止。另本資料庫是以Thomas Reuters Datastream為主。
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